CACEIS NEWS 39 FR

THE ASSET SERVICING JOURNAL

SEPTEMBRE 2014 N° 39

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Edito

JOE SALIBA, Deputy CEO, CACEIS En ce début d'automne, nous concentrons nos efforts sur le développement de services clés et avons lancé des campagnes ciblées pour les promouvoir. Ces services répondent aux besoins des clients et des prospects. La plateforme « Execution to Custody » complète l’offre de CACEIS en matière de services d’exécution et de compensation des négociations pour assister les clients sur les différents marchés actions et dérivés. Les directives MIF et la réglementation EMIR ont servi de levier à l’innovation. La chaîne de traitement post-marché de CACEIS, efficace et conforme au cadre réglementaire, apporte une réelle valeur ajoutée aux clients. La ligne métier Private Equity Real Estate Securitisation (PERES) a été renforcée pour répondre aux besoins particuliers de ces secteurs en expansion de l’industrie des fonds. PERES, doté de systèmes d’information performants, permet aux gérants de fonds de capital- investissement, immobiliers et de titrisation, d’assurer un meilleur suivi des risques et des performances des actifs. Nos investissements portent également sur les systèmes de prêt de titres, un programme d’envergure qui a sensiblement amélioré nos capacités à intégrer automatiquement les opérations tout en améliorant le reporting aux clients. En parallèle de ces développements, nous avons investi significativement pour mieux servir nos clients à partir de leurs marchés locaux. C’est notamment le cas en Italie où, implanté depuis début 2014, CACEIS offre la gamme complète de produits et services du Groupe au marché italien. La rapidité avec laquelle nous avons réussi à déployer nos services en Italie témoigne de notre capacité à

CACEIS a développé pour ses clients une plateforme unique offrant l’exécution de leurs ordres sur actions, contrats à terme, options et leur intégration dans ses systèmes de règlement, de conservation, d’administration de fonds et de banque dépositaire. De l’exécution à la conservation: un modèle novateur

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Solutions pour les fonds de capital-investissement et immobiliers.

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CACEIS assiste les sociétés de gestion sur un marché irlandais en pleine croissance.

C ACEIS modernise l’organi- sation des ux générés par les négociations des gestion- naires d’actifs grâce à un traitement automatisé améliorant l’accès à la liquidité, rationalisant les coûts d’ex- ploitation et réduisant les risques opé- rationnels. Ses services de traitement post-marché et de reporting offrent aux gestionnaires d’importants gains de productivité en les libérant de tâches à faible valeur ajoutée pour leur permettre de se concentrer sur leurs décisions d’investissement dans un cadre conforme aux directives MIF et à la réglementation EMIR.

PRÊT POUR LE BIG BANG SUR LES DÉRIVÉS Les frontières entre dérivés OTC et listés s’estompent, alors que ces instruments sont de plus en plus uti- lisés par les gestionnaires d’actifs dans leur stratégie d’investissement. EMIR imposera la compensation de certains dérivés OTC (IRS et CDS sur indices) avant la n de l’année 2015, la directive MIF2 renforce la transparence pré et post négocia- tion. Ces changements entraînent de nombreux dé s pour le buy-side, en termes d’organisation, suite page 6

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Favoriser l'essor international des fonds de capital- investissement et immobiliers.

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Une équipe et des services de support au capital- investissement.

Solvabilité 2 : des inventaires transparisés et enrichis.

“Think Global Act Local Still A Valid Paradigm In The Evolving Fund Distribution Landscape” Etienne Carmon, Business Development Analyst, CACEIS

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Le grand retour de la titrisation.

4-5 Novembre 2014

répondre aux besoins et aux objectifs de développement de nos clients

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2 caceis news - N° 39 - Septembre 2014

Solutions pour les fonds de capital- investissement et immobiliers En créant une ligne métier dédiée Private Equity Real Estate Securitisation (PERES), CACEIS répond aux besoins spéci ques des gérants d’actifs alternatifs et à ceux des investisseurs institutionnels qui sélectionnent de plus en plus ces classes d’actifs. Les responsables commerciaux PERES des implantations de CACEIS en Allemagne, en France, en Irlande, et au Luxembourg analysent les tendances de leurs marchés respectifs et présentent les services adaptés aux différents pays, pro ls et stratégies d’investissement.

NEW BUSINESS

RWB choisit CACEIS comme dépositaire de ses fonds de private equity La société de gestion RWB PrivateCapital Emissionhaus AG, établie à Munich, a sélectionné CACEIS pour lui fournir des services de banque dépositaire tels qu’exigés par l’entrée en vigueur au 1 er juillet 2014 du « Kapitalanlagegesetzbuch » allemand relatif à la directive AIFM. Le mandat porte sur 20 fonds de fonds de private equity représentant un encours de 1 milliard d’euros. « Nous avons choisi CACEIS pour son expertise complète et reconnue dans les services aux fonds fermés », déclare Norbert Lemke , Managing Director de RWB. « Nous avons été convaincus par la qualité de ses prestations et par sa capacité à intégrer les portefeuilles clients, un élément clé pour nous. » . Allemagne, commente: « RWB est le leader des fonds de fonds de private equity sur le marché allemand et la reprise de ses portefeuilles nécessite une parfaite maîtrise du processus. CACEIS possède l’expertise nécessaire pour opérer une des plus importantes migrations de fonds fermés en Allemagne, en termes d’encours et de nombre de fonds. » CACEIS devient leader dumarché des services de banque dépositaire pour les fonds fermés en Allemagne après l’obtention de plusieurs mandats 15 milliards d'euros d'actifs 16 sociétés de gestion de fonds immobiliers 100 fonds immobiliers 30 sociétés de gestion de fonds fermés (AIFMs) Au cours des 12 derniers mois, CACEIS a remporté 24 nouveaux mandats de services de banque dépositaire (Verwahrstelle) en Allemagne dans le secteur des fonds fermés. La mise en œuvre de la directive relative aux gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (AIFM), en juillet 2013, a récemment donné lieu à une profonde mutation du paysage de la gestion des fonds fermés en Allemagne. CACEIS propose aux fonds immobiliers et de capital-investissement, qui investissent notamment dans l’aviation, les énergies renouvelables ou les conteneurs, une gamme de services conformes à la directive AIFM. La restructuration imposée par cette directive, de même que le mouvement en faveur de l’externalisation des activités connexes au cœur de métier des sociétés de gestion, ouvrent à CACEIS de nombreuses opportunités pour proposer l’ensemble de ses services, au- delà de la seule fonction de dépositaire de fonds. Holger Sepp , Member of the Management Board CACEIS, Plus de

CACEIS en

externes pour nancer, par exemple, l’achat de biens immobiliers. UN SUPPORT À LA DISTRIBU- TION TRANSFRONTALIÈRE DE FONDS Heike Findeisen - Les sociétés de gestion établies dans des pays tiers, qui gèrent des fonds d’investisse- ment alternatifs (FIA) de l’UE ou commercialisent des FIA de pays tiers à l’UE et qui ont l’intention de distribuer leurs produits dans différents Etats membres de l’UE, devront satisfaire aux nouvelles dispositions de la directive AIFM. En Allemagne, par exemple, la nouvelle réglementation du cha- pitre 330 de la loi sur les fonds de placement (KAGB), oblige à dési- gner un dépositaire. CACEIS, en sa qualité de banque dépositaire leader en Europe, est implanté localement pour assister les clients ayant une stratégie de distribution de fonds immobiliers sur les marchés porteurs : Alle- magne, Belgique, Luxembourg, Pays-Bas, Royaume-Uni, France, Suisse et Italie. Au-delà des services de banque dépositaire, CACEIS offre des ser- vices de support à la distribution transfrontalière de fonds. Sa salle des marchés assure également le placement des liquidités, le change ou la couverture appropriée dans le cadre de transactions sur actifs immobiliers Allemagne a rapidement proposé des prestations sur mesure pour chaque classe d’actifs en s’appuyant sur son expertise en matière de fonds dédiés aux investisseurs institutionnels.

HOLGER SEPP, Member of the Management Board, CACEIS in Germany

HEIKE FINDEISEN, Business Development Director, CACEIS

CHRISTIAN HOGREBE, Business Development Director, CACEIS

LES RAISONS DES SUCCÈS COMMERCIAUX DE CACEIS EN ALLEMAGNE Holger Sepp - La réticence initiale des sociétés de gestion à mettre en œuvre la directive AIFM diminue proportionnellement à l’intérêt des investisseurs pour ce nouveau label attribué aux fonds alternatifs. Les impacts de la directive AIFM ont conduit les sociétés de gestion et les investisseurs institutionnels à réévaluer leurs stratégies d’investis- sement et leur organisation. En conséquence, ils externalisent des tâches répondant aux exigences de la directive et ne relevant pas de leurs compétences clés. CACEIS a identi é très tôt les opportunités liées à ce change- ment d’environnement et a été l’une des premières banques à développer des solutions adaptées. CACEIS en Allemagne a rapide- ment proposé des prestations sur mesure pour chaque classe d’actifs en s’appuyant sur son expertise en matière de fonds dédiés aux inves- tisseurs institutionnels. La banque a rapidement été classée première du marché allemand pour ce segment après avoir remporté plus de 30 mandats auprès de socié- tés de gestion réputées comme LHI Leasing, GLL et reconcept. La capacité à offrir des services pour toutes les classes d’actifs revêt la plus haute importance, comme l’a

con rmé l’enquête récente menée par l’association allemande pour les investissements dans l’économie réelle (BundesverbandSachwerte und Investmentvermögene.V. – BSI) auprès de ses membres. Ces derniers ont répondu que leur demande d’agrément AIFM por- tait en moyenne sur cinq catégories d’actifs : l’immobilier national et international, les infrastructures, les énergies renouvelables et l’aviation. Ces succès commerciaux indiquent que les sociétés de gestion et les investisseurs institutionnels re- cherchent des partenaires capables de les assister dans le cycle com- plet de leurs investissements, deve- nant ainsi leur prestataire unique. Ils demandent une approche col- laborative pour le traitement de leurs opérations et de leur repor- ting qu’ils trouvent avec l’équipe PERES de CACEIS. Christian Hoegrebe - La compré- hension de l’économie réelle n’est pas le seul facteur du succès de CA- CEIS. La banque s’attache égale- ment à assurer un service client ho- mogène. Elle propose une conduite de projet claire, adaptée aux besoins spéci ques des gérants d’actifs réels. Elle met à la disposition des clients un chef de projet expérimenté qui porte la responsabilité du succès du démarrage de l’activité. Le chef de UN ACCOMPAGNEMENT CLIENT EN MODE PROJET

projet possède l’expertise requise en matière de fonds immobiliers et de capital-investissement, connaît leurs particularités et donne des conseils appropriés au lancement de struc- tures comportant des actifs réels. CACEIS, grâce à ses équipes d’inté- gration dédiées, élabore des solu- tions sur mesure répondant aux besoins spéci ques des clients, contribue à raccourcir les délais de lancement des véhicules d’investis- sement, diminue les coûts et opti- mise la coordination avec les diffé- rentes parties prenantes. La qualité des services rendus, la satisfaction des sociétés de gestion et de leurs investisseurs facilitent l’apport d’opérations supplémentaires pour CACEIS et ses clients. L’offre de CACEIS comprend la valorisation des actifs ainsi que des services de gestion des ux espèces internes et avec des intermédiaires d’intégration dédiées, élabore des solutions sur mesure répondant aux besoins spéci ques des clients. CACEIS, grâce à ses équipes

EXPO REAL à Munich est le plus grand salon de l’immobilier d’entreprise en Europe. EXPO REAL permet aux professionnels du secteur immobilier d’établir de nouveaux contacts et de générer des opportunités commerciales. Des dirigeants et des commerciaux de CACEIS présentent aux professionnels de l’immobilier des solutions adaptées à leurs différents besoins.

“La directive AIFM : retour d’expérience sur le reporting réglementaire” Holger Sepp , Member of the Management Board, CACEIS, Allemagne

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CACEIS assiste les sociétés de gestion sur un marché irlandais en pleine croissance

NEW BUSINESS

Boussard & Gavaudan Investment Management LLP Boussard & Gavaudan Investment Management LLP, société de gestion agréée par la FCA en juillet 2014, est un des premiers clients de CACEIS en Irlande à avoir obtenu un agrément AIFM pour le fonds BG UMBRELLA FUND PLC. CACEIS a été choisi comme dépositaire du fonds par Boussard & Gavaudan qui recherchait un prestataire ayant une connaissance approfondie des hedge funds et des impacts réglementaires de la directive AIFM. CACEIS a assisté Boussard & Gavaudan sur les spéci cités de la réglementation irlandaise et sur la rédaction des contrats, notamment avec le Prime Broker. Boussard & Gavaudan : « Au quotidien, nous apprécions la réactivité et les compétences des équipes de CACEIS pour répondre à nos besoins en termes de services et aux exigences réglementaires d’AIFM. Leur participation aux associations professionnelles et aux groupes de Place avec les autorités de tutelle leur permet de nous informer utilement et de nous assister dans nos relations, notamment avec les Prime Brokers. » CNP Assurances A l’issue d’un processus d’appel d’offres, CNP Assurances, premier assureur de personnes en France, a renouvelé, pour une durée de 5 ans, extensible jusqu’à 9 ans, sa con ance à CACEIS pour conserver l’ensemble de ses avoirs français et étrangers correspondant aux activités d’assurance exercées en France. L’accord porte sur 280 milliards d’euros d’actifs. Outre la conservation, le contrat recouvre les prestations de banque de règlement, de tenue de registre nominatif des actionnaires, d’organisation des assemblées générales, certaines fonctions de back-of ce en ce qui concerne le non-coté ainsi que la gestion administrative et du collatéral pour les cessions temporaires. Silver Time Partners La société de gestion SILVER TIME PARTNERS a choisi CACEIS comme partenaire global d’Asset Servicing pour sa première SICAV UCITS de droit luxembourgeois, « SILVER TIME LOQ EQUITY SICAV », lancée le 5 septembre. CACEIS assure pour SILVER TIME PARTNERS un large périmètre de services: la conservation, la fonction dépositaire, l’administration de fonds, le change, la fonction d’agent de transfert et d’agent domiciliataire de la SICAV. Sont également fournies des prestations d’exécution et de compensation des dérivés listés. Olivier Nobile, directeur général de SILVER TIME PARTNERS, déclare: « Nous avons choisi CACEIS comme partenaire pour accompagner le lancement et la distribution internationale de notre premier véhicule d’investissement UCITS, pour sa grande expérience des marchés européens. Son offre de prestations complète, de l’exécution à la conservation, nous assure une parfaite couverture de nos besoins opérationnels. Con er nos activités à prestataire de premier plan

ANNIE BLOUIN

CLARA DUNNE

DAVID BAERT

PADDYWALSH

Head of Regional Coverage Business Development Director I Irlande, Amérique du Nord et Royaume-Uni CACEIS Bank Luxembourg - Dublin Branch Irlande, Amérique du Nord et Royaume-Uni Royaume-Uni et Irlande “Avec 76 % de sociétés américaines et 79 % de sociétés anglaises plaçant l’Irlande “L’évolution récente de la réglementation et l’accroissement des exigences enmatière de transparence de la part des investisseurs institutionnels contraignent les fonds immobiliers “Les sociétés de gestion de fonds alternatifs trouvent en CACEIS à Dublin un partenaire leur o rant une large gamme de services répondant à la fois aux exigences et aux opportunités de la directive AIFM. La combinaison des expertises au sein de CACEIS en Amérique du Nord et à Dublin béné cient aux sociétés de gestion américaines souhaitant commercialiser des fonds en Europe, “ L’offre multijuridictions de fonds de CACEIS constitue un avantage compétitif. Ses commerciaux en Irlande, comme dans les autres sociétés du Groupe, recherchent des opportunités de ventes croisées. La base de clientèle de CACEIS aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et en Europe continentale offre de Senior Country O cer, Responsable des entités de CACEIS en

d’investissement européens, est bien positionnée pour attirer une part grandissante des placements de l’industrie mondiale des fonds. LES AVANTAGES DE L’ICAV Les gérants d’actifs utilisent un ensemble de structures pour créer des fonds en Irlande, dont les « Unit Trusts » et les « Public Limited Companies », qui sont les plus ré- pandues. L’ICAV est une structure sur mesure pour les UCITS comme pour les fonds d’investissement alternatifs (FIA). Elle présente de 9,5 % de hausse pour les actifs des fonds irlandais en 2013 et de capital-investissement à repenser l’organisation et les coûts de leur back-o ce. En élargissant l’o re PERES, au-delà de l’administration de fonds et de la conservation, à des services répondant aux besoins spéci ques des clients, nous leur permettons de se concentrer sur la génération de valeur pour l’investisseur ."

dans leurs trois domiciliations mondiales préférées, CACEIS à Dublin est plus que jamais une entité stratégique pour le Groupe."

particulièrement lorsqu’elles choisissent de les domicilier en Irlande."

nombreuses opportunités de développement pour sa filiale de Dublin. ”

Avec CACEIS en Irlande, les gérants d’actifs béné cient

nombreux avantages par rapport aux autres véhicules de droit irlandais. Elle est notamment dispensée, dans certaines circonstances, de tenir des assemblées générales annuelles et béné cie d’une simpli cation de la création administrative et des procé- dures d’audit des comptes. Autre caractéristique majeure de cette structure, les gérants d'ICAV peuvent choisir la classi cation pour la détermination de l’impôt fédéral américain en cochant la case correspondante (dispositif « check- the-box ») et béné cier ainsi d’un traitement scal favorable. Une centaine de nouveaux fonds repré- sentant plus de 10 milliards d’euros d’actifs devraient être rapidement lancés en Irlande dans le cadre de cette nouvelle structure. Il s’agirait pour la plupart de fonds redomici- liés, en provenance de juridictions concurrentes, selon l’association ir- landaise des fonds d’investissement. TIRER PARTI DES OPPORTUNITÉS OFFERTES PAR LA DIRECTIVE AIFM Un nombre croissant de gérants de hedge funds, de fonds de capital- investissement et de fonds immobi- liers, établis en Amérique du Nord et au Royaume-Uni, choississent de redomicilier leurs fonds en Irlande, en particulier ceux basés dans des centres offshore. Il est pour eux essentiel de disposer d’un partenaire implanté dans ce pays pour servir leurs clients européens. CACEIS, présent sur le marché irlandais de- puis 2000, leur offre sa gamme com- plète de services. Les autorités irlandaises ont adapté

la réglementation des fonds irlandais alternatifs à AIFM avant sa trans- position en droit local et apporté de nombreuses améliorations pour faciliter, notamment, les investisse- ments en fonds de capital-investis- sement et immobiliers. CACEIS en Irlande aide les sociétés de gestion spécialisées à tirer parti des opportu- nités offertes par la directive AIFM; le Groupe a développé à cette n des services, notamment de reportings réglementaires, pour aider les socié- tés à se conformer à la directive. La ligne métier Private Equity Real Estate Securitisation (PERES) combine les compétences de ses spécialistes locaux, décisives pour réussir dans ces secteurs d’activité, avec des services spéci ques com- plémentaires intégrés à ceux de la banque dépositaire et de l’adminis- tration de fonds. Elle regroupe des experts du capital-investissement et de l’immobilier en Allemagne, en France, en Irlande, en Italie, au Luxembourg, en Suisse, aux Etats- Unis et au Canada, en charge de plus de 96 milliards d’euros d’actifs. CACEIS en Irlande s’appuie sur les systèmes d’information perfor- mants et la gamme complète de ser- vices du Groupe pour répondre aux besoins spéci ques des sociétés de gestion d’UCITS, de hedge funds, de fonds de capital investissement et de fonds immobiliers. Celles-ci trouvent en CACEIS un partenaire à même de les aider à étendre leur essor européen au marché irlandais des fonds d’investissement en pleine croissance

Le gouvernement irlandais a pu- blié, le 29 juillet 2014, un pro- jet de loi sur le nouveau véhicule irlandais de gestion collective l’ICAV (Irish Collective Asset- Management Vehicle). Le projet de loi doit à présent fran- chir les étapes du processus légis- latif irlandais. Le texte dé nitif de- vrait être promulgué d'ici n 2014. Dans un discours prononcé lors de la conférence organisée par l’Asso- ciation irlandaise des fonds d’inves- tissement à Dublin en début d’an- née, Enda Kenny, premier ministre irlandais, a déclaré : « La législation permettra d’ouvrir le marché des fonds d’investissement irlandais à de nouveaux acteurs et de fournir de nouvelles solutions aux gérants d’actifs. Elle devrait contribuer à faire des fonds réglementés irlan- dais les structures les plus acces- sibles, innovantes et sophistiquées de l’Union européenne ». L’Irlande, qui est d’ores et déjà une terre d’élection pour les fonds fonds traditionnels et alternatifs comme au futur véhicule irlandais de gestion collective (ICAV). d’une gamme étendue de services adaptés aux

Les actifs sous gestion des fonds irlandais ont augmenté

de 9,5 % pour atteindre 1340 milliards d’euros.

L’Irlande est le plus grand centre administratif mondial de hedge funds avec une part de marché supérieure à 40 %. Elle est une juridiction recherchée pour la distribution transfrontalière de fonds avec une part de marché de 19 %.

constitue un gage de qualité et de sécurité pour nos investisseurs. »

(voir statistiques page 8)

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Favoriser l'essor international des fonds de capital-investissement et immobiliers

l’Union européenne puissent être également agréés, dès 2018, pour pouvoir béné cier des régimes de placement privé. Certains pays, dont l’Allemagne et le Danemark, exigent déjà l’enregistrement dès lors que le FIA non-européen est distribué localement. Dans ce cadre, le FIA non-européen doit désigner un dé- positaire, soit dans un Etat membre de l’Union européenne, soit dans le pays de domicile du fonds. CACEIS constate un intérêt croissant pour ce modèle dans un objectif de dis- tribution internationale, sans multi- plication de structures locales. Une société de gestion américaine a sé- lectionné CACEIS au Luxembourg en tant que dépositaire en adoptant ce modèle pour un fonds en cours de lancement avec distribution par pla- cement privé en Allemagne. En juillet 2013, parallèlement à la transposition de la directive AIFM, le Luxembourg a également adop- té certaines dispositions visant à moderniser son cadre réglemen- taire. Ceci s’est traduit par la mise en place du nouveau régime relatif au « carried interest », à la moder- nisation du régime de la société en commandite simple et à l’introduc- tion de la société en commandite spéciale (SCSp). Cette dernière s’inspire du Limited Partnership, un véhicule incontournable pour le capital investissement, notamment au Delaware, à Jersey et Guernesey. UN ÉCOSYSTÈME FAVORABLE AUX FONDS ALTERNATIFS

Le nouveau cadre légal applicable aux SCS et SCSp permet plus de exibilité tout en apportant une plus grande sécurité juridique : une simplicité dans le processus de constitution, la liberté contrac- tuelle et une plus grande transpa- rence. Le Luxembourg offre ainsi la possibilité de mettre en place un véhicule extrêmement exible conçu sur mesure pour l’industrie des fonds alternatifs. Ce cadre législatif modernisé at- teste de l’approche pragmatique des autorités luxembourgeoises et ampli e les atouts du premier centre européen de distribution de fonds à l’international. Parmi ces atouts, soulignons la stabilité et la solidité nancière du pays (rating AAA), un historique de plus de 25 années de succès dans la commer- cialisation et la domiciliation des fonds UCITS, la juridiction leader en Europe pour les fonds de capi- tal-investissement et immobiliers, des professionnels quali és et mul- tilingues. PERES, UNE ÉQUIPE DÉDIÉE La ligne métier PERES (Private EquityReal Estate and Securitisation) de CACEIS est entièrement dédiée aux fonds de capital-investisse- ment, immobiliers et de titrisa- tion, composée de spécialistes en Allemagne, en France, au Luxembourg, en Suisse, en Italie, aux Etats-Unis et au Canada, qui administrent plus de 96 milliards d’euros d’actifs. Les différentes

équipes ont accumulé au cours des dernières décennies une exception- nelle expérience de ces politiques d’investissement, ce qui leur a per- mis d’accompagner ef cacement les gestionnaires de fonds. Une seule et même équipe assure l’en- semble des prestations (administra- tion de fonds, banque dépositaire et conservation), au sein d’une ligne managériale cohérente et dédiée. Les clients béné cient ainsi d’un interlocuteur commercial expert, réactif, car en prise directe avec leurs opérations 96 milliards d’euros d’actifs de fonds de capital-investissement et immobiliers 3e prestataire mondial pour les fonds immobiliers Source : Evestment survey 2014 176 sociétés en commandite spéciale (SCSp) au Luxembourg Source : LPEA

PASCAL HERNALSTEEN, Head of Private Equiy Real Estate Securitisation, CACEIS, Luxembourg

CACEIS aide les sociétés de gestion de fonds de capital- investissement et immobiliers à tirer pleinement parti des opportunités de croissance à l’international offertes par la directive AIFM L es sociétés de gestion de fonds de capital-investissement et immobiliers, présentes dans plusieurs pays européens, privilégient la sélection d’un dépositaire unique ayant une couverture européenne des GESTION DE PORTEFEUILLES Suivi des investissements et reporting Appui du front-office dans la gestion quotidienne des participations Tenue du portefeuille des fonds dans une base partagée avec le gérant Circularisation auprès des teneurs de Services de support au capital-investissement GESTION DE LA TRÉSORERIE Ouverture des comptes cash et traitement des instructions cash Prévisions de trésorerie et nivellement des comptes Couverture des opérations en devises Financement des décalages de trésorerie RELATIONS INVESTISSEURS Gestion des bases de données Gestion des appels de fonds et distributions Suivi des engagements Envoi des notices d’appel de fonds et des distributions Préparation des rapports de gestion Calcul des waterfalls registre des actionnaires Suivi des quotas fiscaux

principaux domiciles des fonds d’in- vestissement alternatifs (FIA).

CACEIS assiste ainsi les sociétés de gestion non seulement en Europe continentale et au Royaume-Uni, mais également aux Etats-Unis, en Australie et en Asie, et ce, durant tout le processus de création des fonds jusqu’à leur commercialisation dans les différents pays de l’Union euro- péenne. Pour illustration, la branche anglaise d’une société de gestion américaine a récemment con é à CACEIS un mandat de dépositaire pour les fonds de ses liales euro- péennes en Allemagne, Angleterre et Luxembourg, avec comme objectif d’étendre le partenariat dans d’autres pays, dont la France et l’Italie.

La directive AIFM prévoit que les FIA et AIFM domiciliés hors de

Une équipe et des services de support au capital-investissement

Avec CACEIS, les sociétés de gestion et les investisseurs institutionnels

et améliorant la communication avec les investisseurs.

DES EXPERTS AU SERVICE DU CAPITAL- INVESTISSEMENT

Les sociétés de capital-investisse- ment et les investisseurs institution- nels accueillent très favorablement cette nouvelle organisation. A partir d’un contact unique spécialisé, ils obtiennent rapidement des solutions adaptées à leurs besoins et un traite- ment ef cace de leurs opérations. L’équipe PERES accompagne les clients pour tout type d’opération et de structure en proposant une gamme complète de services adap- tables à chaque pro l d’investisse- ment. Les clients béné cient d’une équipe support expérimentée, dispo- sant de connaissances approfondies du capital-investissement et d’outils adaptés dont eFront. L'équipe sert aujourd’hui, notamment, Omnes Capital, acteur majeur du capital-in- vestissement en France, spécialisé dans le nancement des PME, avec 2,1 milliards d’euros d’actifs sous gestion pour 160 entreprises et CNP

béné cient de services et d’une organisation adaptés aux besoins spéci ques des fonds de capital- investissement. L a ligne métier Private Equity, Real Estate, Securitisation (PERES) regroupe les com- merciaux, le support et l’adminis- tration de fonds dédiés aux gérants de fonds immobiliers, de capital- investissement et à leurs investisseurs. Au sein de PERES, les services de support au capital-investissement de CACEIS permettent aux sociétés de déléguer des tâches administratives liées au suivi quotidien des investis- sements, à la gestion de trésorerie, ré- duisant ainsi leurs coûts, leurs risques

SYLVIANE PIGANIOL, Head of Sales Private Equiy Real Estate Securitisation, CACEIS, France

Assurances pour ses investissements dans les véhicules non cotés.

rées par l’équipe support de CACEIS contribuant à sécuriser la construction des portefeuilles des investisseurs institutionnels sur le moyen-long terme. D’autres services importants sont fournis: la valorisation des actifs non cotés et leur transparisation pour faciliter la conformité à la directive Solvabilité II et l’analyse des perfor- mances et des risques. Avec la délégation des fonctions sup- port, CACEIS permet aux sociétés de gestion de capital-investissement de mieux répondre aux attentes de leurs clients et des régulateurs en matière de transparence, risque, performance et valorisation, et de se concentrer sur la gestion de leurs investissements

LES PRINCIPAUX AVANTAGES DE LA DÉLÉGATION DES FONCTIONS SUPPORT Les spécialistes du support CACEIS assistent les gérants tout au long du cycle d'investissement. Des presta- tions de gestion des liquidités et de reporting réglementaire complètent l’offre. Les placements dans des fonds de capital-investissement se traduisent, pour les investisseurs ins- titutionnels, par une succession régu- lière de cash- ows. Le contrôle des ux nanciers et leur comptabilisa- tion est l’une des fonctions clés assu-

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Le grand retour de la titrisation

Entretien avec Jean-Marc Léger, CEO EuroTitrisation La Commission européenne, le 27 mars dernier, a recommandé de relancer la titrisation pour fa- ciliter l’accès des PME aux mar- chés de capitaux. Assiste-t-on à un retour en force de la titrisation? Effectivement dans un contexte éco- nomique déprimé, la Commission européenne propose de relancer la titrisation dans son plan d’action du 27 mars dernier pour assurer le nancement à long terme de l’économie. La Banque Centrale Européenne (BCE) et la Banque d’Angleterre (BoE) appellent éga- lement à la relance de la titrisation en Europe. En termes d’encours, après avoir culminé à 2200 mil- liards d’euros en 2009, la titrisation européenne a retrouvé n 2013 son niveau de 2007, soit environ 1500 milliards d’euros. Le quali catif de « toxique » attribué parfois à la titrisation durant la crise tient plus à la façon d’utiliser cette technique de re nancement qu’à la technique en tant que telle. Jusqu’en 2008, l’opacité et la complexité de la pra- tique de retitrisation américaine, qui présentait des risques élevés dans un cadre non réglementé, ne peuvent être comparées aux pratiques euro- péennes se concentrant sur des sous- jacents de bonne qualité, gérés par des sociétés de gestion se confor- mant à la directive AIFM. La titrisation transforme des actifs (prêts aux entreprises, à la consom- mation, immobiliers, infrastruc- tures) en liquidités ou en collatéral permettant aux banques de se re - nancer auprès de la BCE. Par ail- leurs, les banques liées à l’industrie automobile ou à la grande distribu- tion ne disposent pas de dépôts et utilisent la titrisation pour se re nan- cer. Les entreprises peuvent égale- ment y avoir recours pour mobiliser leurs créances commerciales. En n 74 milliards d'euros d’encours répartis sur 120 compartiments, EuroTitrisation atteint 44% de part de marché en France Avec

les projets d’infrastructure sont de plus en plus nancés via des Fonds Commun de Titrisation (FCT). L’Association for Financial Markets in Europe (AFME) dé nit la titri- sation comme une « opération par laquelle des titres sont regroupés puis découpés en tranches selon leur niveau de risque ». Une reprise de la titrisation se dessine avec les nouvelles exigences de fonds propres de Bâle III pour les banques européennes, augmentant le ratio de fonds propres. Bâle III incite donc à la titrisation en réduisant le bilan des banques. Mais la titrisation d’un portefeuille d’actifs ne donne lieu

Les actifs se répartissent en quatre grandes catégories de sous-jacents : prêts aux entreprises (CLO-CDO), immobiliers (RMBS-CMBS), à la consommation (ABS) et aux projets d’infrastructures. La titrisation synthétique corres- pond à des opérations de transfert de risques clairement déterminés aux investisseurs souscripteurs. Ceux-ci interviennent donc comme des réassureurs ou des garants d’un pool de créances. On peut illustrer le potentiel de la titrisation dans différents secteurs de l’économie réelle par quelques FCT récemment montés et gérés par EuroTitrisation : Renault Credit Investissement (prêt et leasing), Credit Agricole Consumer Finance (prêt à la consommation), Carrefour Banque (cartes de crédit), Crédit Foncier (prêts immobiliers), Rexel et Eiffage (créances) et Natixis. Le développement de la titrisa- tion en France s’appuie essen- tiellement sur les FCT qui rem- placent les FCC depuis l’entrée en vigueur de la directive AIFM. Cette nouvelle législation a-t-elle des impacts sur votre stratégie ? EuroTitrisation, pionnière de la titri- sation et première société gérant des FCC en France depuis leur création en 1988, contribue à la relance de la titrisation favorisée notamment par la réforme du code des assurances du 2 août 2013. Elle permet à ces in- vestisseurs institutionnels de placer jusqu’à 5 % de leurs encours dans des véhicules de titrisation. En outre, une société de Place, l’Euro Secured Notes Issuer (ESNI), a été créée par les banques françaises et a procédé à l’émission de titres de créances ga- rantis pour 2,65 milliards d’euros en avril dernier, adossés à des créances bancaires aux entreprises (PME et ETI). Standardisés et liquides, ces titres pourront servir de collaté- ral auprès de l’EuroSystème après accord de la BCE, attendu pro- chainement. EuroTitrisation a été sélectionnée par un appel d’offres pour être la société de gestion de ce nouveau véhicule. Notre rôle dans le modèle ESNI pourrait se dupliquer avec d’autres banques européennes. Depuis 2001, Jean-Marc Léger est directeur général d'EuroTitrisation, où il a acquis une grande expérience de toutes les formes de titrisation. Diplômé de l'Essec, il a occupé différents postes de direction chez Paribas et chez Caisse des Dépôts. Jean-Marc Léger

Il s’inscrit dans notre stratégie de partenariat avec des acteurs euro- péens importants de notre industrie. La directive AIFM, qui vient d’entrer en vigueur le 22 juillet 2014, ren- force la sécurité de l’ensemble des gestions collectives en organisant au plan européen l’univers des fonds d’investissement alternatifs (FIA). La titrisation, avec près de 1500 mil- liards d’euros d’encours, constitue une part importante de cette catégo- rie. La titrisation béné cie de dispo- sitions particulières dans la directive AIFM, adaptées à ses spéci cités. La transposition en droit français présente à la fois une chance et un challenge pour les sociétés de ges- tion historiques de titrisation, dont la nôtre, qui assurent la gestion de 180 des 220 milliards d’encours d’opéra- tions titrisées. Une chance car avec le statut de société de gestion de portefeuilles (SGP), nous nous sommes dotés des outils de contrôle et de confor- mité communs à toutes les sociétés de gestion de fonds pour compte de tiers. Certes, nous avions déjà des procédures strictes dans le cadre de nos opérations conçues par des banques d’investissement ou des sociétés d’assurance, soumises à la notation de plusieurs agences de notations et créées en commun avec des dépositaires, dont CACEIS, qui nous contrôlent étroitement. Le cadre AIFM formalise ce suivi des risques, que nous avons très nement décrit à l’AMF dans notre dossier d’agré-

ment, renouvelé le 22 juillet dernier. Ce nouveau statut nous ouvre de nouvelles possibilités d’intervention dans la gestion de véhicules de titri- sations européens et de droit français. Nous avions anticipé cette évolution dès 2008 et allons ampli er nos mis- sions d’agent opérationnel de véhi- cules de droit étranger (luxembour- geois, irlandais), pour lesquels nous avons une première expérience, et pour d’autres juridictions de l’Union européenne. Nous pouvons égale- ment devenir gestionnaires d’autres véhicules en demandant non pas un nouvel agrément mais l’extension de nos programmes d’activités. Un challenge aussi car la directive AIFM renforce la concurrence eu- ropéenne entre sociétés de gestion. Nous avons d’incontestables atouts techniques pour y faire face. C’est pourquoi notre stratégie est forte- ment axée sur le développement européen, à travers des partenariats gagnants de complémentarité tech- nique et commerciale. La création conjointe de FCT avec CACEIS, en tant que dépositaire, a permis de bien nous connaître depuis longtemps. Nous sommes prêts à partager et à maximiser nos complémentarités sur les marchés européens en associant notre volonté commune de fournir une informa- tion transparente aux investisseurs sur la qualité des actifs sous-jacents dans un cadre sécurisé conforme à la réglementation

à un allégement des exigences pru- dentielles en fonds propres qu’à la condition qu’elle permette de transférer un risque de crédit signi- catif à un tiers. Dans ce contexte, les banques universelles passent d’une pratique « originate to hold » (générer des prêts qui seront conser- vés au bilan jusqu’à leur échéance) vers une stratégie « originate to dis- tribute » (les prêts sont désormais source de liquidité immédiate pour l’établissement originateur). Les autorités européennes prennent des mesures pour que la titrisation dynamise l’offre de crédit à l’éco- nomie réelle et diminue le risque systémique présenté par les banques quand elles nancent seules l’éco- nomie. Il existe un réel potentiel de croissance pour cette activité. Dans ce contexte porteur pour la titrisation, quels sont les produits de dette et les différentes caté- gories de sous-jacents gérés par EuroTitrisation? La société de gestion EuroTitrisation traite toutes les formes de véhicules de titrisation traditionnelle et syn- thétique grâce à une expérience de 25 ans sur ces produits, des équipes spécialisées dans l’analyse et le suivi statistique des créances et des risques associés, la comptabi- lité, les opérations cash liées à ces opérations et à de puissants outils informatiques. Avec un encours de plus de 74 milliards d’euros, au 30 juin 2014, réparti sur 120 com- partiments, nous atteignons une part de marché de 44 % en France.

European ABS issuance (en milliards d’euros) 2006 à 2013

2010

2050

Retained ABS

Non retained ABS

800 700 600 500 400 300 200 100 0 900

500 600 700 800 900 400 200 100 300

0

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Sources: European Central bank

*Population aged 65 and older to population aged 15 to 64

European Securitisation Outstanding (en trilliards d’euros) T2 2008 à T2 2013

Retained

Placed

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0

2008 T2

2008 T4

2009 T2

2009 T4

2010 T2

2010 T4

2011 T2

2011 T4

2012 T2

2012 T4

2013 T2

Sources: AFME/SIFMA Members, AFME, Bloomberg, Dealogic, Thomson Reuters, SIFMA

6 caceis news - N° 39 - Septembre 2014

suite de la page 1

Des équipes expérimentées et des infrastructures solides

leurs reportings bancaires et dé- positaires. Cette consolidation de leurs transactions s’accompagne d’un service couvrant toute la chaîne middle et back office. Ils disposent de services leur permet- tant de mieux maîtriser les risques, les évolutions réglementaires et de diminuer leurs coûts fixes. Les responsables commerciaux, accompagnés des experts métiers, apportent l’information nécessaire aux clients pour mesurer l’impact de la prise en charge de leurs tran- sactions et s'attachent à adapter les services aux différents profils des clients clients béné cient de l’intégration de leurs négociations dans la valorisation de leurs fonds, dans leurs reportings bancaires et dépositaires. A partir d’un compte unique, les

SERVICES D'EXÉCUTION Connectivité directe via FIX à l’ensemble des marchés réglementés et des Multi-Trading Facilities. Marchés actions avec bibliothèques d’algorithmes disponibles (VWAP, TWAP, etc.). Contrats futures et options, sur l’ensemble des marchés dérivés de taux, de devises, d’actions et de matières premières. Solution de white labelling clé en main. SERVICES DE CLEARING Accès à toutes les chambres de compensation (CCPs). Deux progiciels reconnus: CLEARVISION pour le dépouillement des flux marchés avec les CCPs et l’allocation des transactions; UBIX pour la tenue de position et les calculs de dépôts de garanties et d’appels de marge. Service complémentaire de prise en charge des frais de courtage comprenant la réception, la vérification et le paiement des factures présentées par les brokers. Reporting réglementaire aux Trade Repositories.

HUBERT MONTCOUDIOL, Head of Regional Coverage, France, CACEIS and MARC GIANNOCCARO, Head of Operating Line, Prime Fund Solutions, CACEIS

d’investissement, de maîtrise des risques de contrepartie, de disponi- bilité du collatéral et de charges ad- ministratives. Face à ces nouvelles exigences, le modèle CACEIS prend tout son sens. CACEIS, Global Clearing Member sur NYSE Liffe et Eurex, les deux plus grandes chambres de com- pensation européennes de déri- vés listés, sera membre de LCH Clearnet pour la compensation des dérivés OTC. Le lien direct avec les chambres de compensa-

tion améliore la fluidité et la vi- tesse des informations transmises, diminue le nombre de reportings et les erreurs opérationnelles. Le Groupe met ainsi en place pour ses clients un modèle simplifié de trai- tement des dérivés listés et OTC réduisant leurs charges adminis- tratives et optimisant leur gestion du collatéral. LES AVANTAGES D’UN POINT D’ENTRÉE UNIQUE Au quotidien, les gérants réconci- lient de nombreux flux générés par

leurs négociations sur des marchés différents au travers de multiples brokers. Ils ne disposent pas tou- jours des outils transversaux pour piloter l’ensemble de ces opéra- tions en toute sécurité. CACEIS leur propose son expertise, ses systèmes d’information adaptés à la croissance en cours et aux inno- vations futures. A partir d’un compte unique, les clients bénéficient de l’intégra- tion de leurs négociations dans la valorisation de leurs fonds, dans

CACEIS aide ses clients à optimiser le calcul du SCR et la production des reportings réglementaires avant l’entrée en vigueur de Solvabilité 2 au 1 er janvier 2016. Solvabilité 2 : des inventaires transparisés et enrichis

L a directive européenne Solvabilité 2 vise à adapter le niveau de capitaux propres aux risques auxquels les assureurs, les mutuelles et les institutions de pré- voyance sont exposés. LeSCRmarché (Solvency Capital Requirement) fixe le montant de capital réglementaire que ces sociétés doivent détenir selon les classes d’actifs dans lesquelles elles investissent. Un des grands prin- cipes de Solvabilité 2 est la transpari- sation: les assureurs, les mutuelles et

les institutions de prévoyance doivent obtenir un grand nombre de données sur chaque investissement direct mais également sur les actifs détenus par les OPC (UCITS et AIFs). Ce niveau d’information leur permet de calculer le SCR et de fournir les reportings ré- glementaires aux autorités de tutelle.

nées par catégories de risque (dura- tion, rating, etc.).

THIBAULT GUÉNÉE, Product Manager, CACEIS

UN INTERLOCUTEUR UNIQUE

administre. Pour faciliter la transmis- sion des informations entre CACEIS, les investisseurs institutionnels et les sociétés de gestion, CACEIS a déve- loppé un standard qui permet d'inté- grer les inventaires externes. Si ceux- ci ne sont pas disponibles, CACEIS conseille les clients pour la mise en place d’un proxy. Les équipes de CACEIS ont construit un moteur de transparisation alimenté de données fiables, exhaustives et en- richies. Elles testent, préalablement à sa livraison, le service avec le client et l’accompagnent dans la priorisation du processus de transparisation: qua- lité, exhaustivité des informations, versus rapidité du processus. Elles produisent un inventaire trans- parisé trimestriel, qui autorise les clients à effectuer le calcul du SCR dans les délais, et des procédures de contrôle sous forme de reporting.

Cette prestation, mise en place depuis 2011 sur un large périmètre de fonds, notamment pour Crédit Agricole Assurances, relève avec succès le défi de rendre homogènes des données issues de multiples sources. Les clients bénéficient des conseils des experts CACEIS qui contruisent des solutions sur mesure, notam- ment pour les proxies. Un actuaire, expérimenté dans les calculs de SCR, dans la gestion actif/passif et des investissements, est disponible pour proposer la solution technique adaptée aux besoins de chaque client pour la liste des OPC à transpariser. CACEIS garantit de manière pé- renne la qualité des données four- nies, ses compétences dans ce domaine sont reconnues par les cer- tifications ISO 9001 et ISAE 3402- SSAE16

Les compagnies d’assurance inves- tissent dans de nombreux fonds gérés par différentes sociétés de gestion ce qui multiplie les interlocuteurs et les formats de fichiers échangés pour obtenir les données utiles à la trans- parisation. CACEIS leur propose une offre avec un point d’entrée unique. Ses équipes dédiées récupèrent les inventaires liés aux positions des clients, les transparisent et peuvent les enrichir sur demande. CACEIS, 1 er administrateur de fonds européens, dispose d’un "entrepôt" de données d’une profondeur inégalée, est inter- facé avec d’autres valorisateurs et extrait les données, notamment sur les fonds étrangers, fournies par des prestataires spécialisés. CACEIS peut donc répondre aux exigences de Solvabilité 2 quelle que soit la proportion des fonds qu’il

SURMONTER LES OBSTACLES À LA TRANSPARISATION

Pour réaliser la transparisation des fonds de manière efficace plusieurs conditions préalables sont requises. Première difficulté, si l'on comprend aisément que les sociétés de gestion soient réticentes à dévoiler totalement leur stratégie sur les fonds ouverts en livrant les détails des portefeuilles, cela pourrait influencer le choix d’investissement des compagnies d’assurance vers les fonds dédiés ou la gestion discrétionnaire. Autre parti- cularité, les fonds de fonds éloignent l’investisseur du gérant de fonds de deuxième niveau, ce qui rend difficile la traçabilité des titres détenus. En ce qui concerne les produits dérivés, identifier les sous-jacents suppose des recherches parfois complexes. Néanmoins, Solvabilité 2 oblige les compagnies d’assurance à surmon- ter ces obstacles et à obtenir les don- nées appropriées sur les sous-jacents pour calculer le SCR ou en mettant en place un proxy (limité à 20 % de l’actif total de l’assureur) qui permet d’évaluer les risques. Dans ce cas, on peut utiliser l’allocation d’actif cible du fonds ou le regroupement de don-

Thibault Guénée

Depuis avril 2014, Thibault Guénée est Product Manager chez CACEIS, en charge du développement produit

pour la clientèle des investisseurs institutionnels (sociétés d’assurances et de prévoyance, mutuelles, caisses de retraite et fonds de pension). Thibault est actuaire membre de l’institut français des actuaires (2000), titulaire de la certification CERA (2012). Avant de rejoindre CACEIS, Thibault était directeur du secteur de l’assurance vie chez Towers Watson à Paris où il a mené plusieurs projets sur Solvabilité 2. Il a également acquis une solide expérience en gestion d’actifs, ALM et risques au cours de 11 années au service des sociétés d’assurances SACRA et Le Conservateur.

Transparisation des OPC

OPC 1

OPC 2

OPC 3

OPC 41

NIVEAU NIVEAU 1 NIVEAU 2

OPC 42

FRxx

OTC_x

OPC 74

FRxx

XSxx

OPC 70

OPC 71

N° 39 - Septembre 2014 - caceis news 7

Découvrez Scanning en ligne

La brochure Corporate et le rapport nancier de CACEIS sont en ligne

L a brochure Corporate de CACEIS syn- thétise les données essentielles sur ses activi- tés, son organisation et son actionnariat. Des chiffres clé attestent de sa position dominante sur le marché français de l’admi- nistration de fonds et de celle d’un des leaders mon- diaux de l’Asset Servicing. La publication illustre également la capacité de

PDF disponible sur caceis.com

CACEIS à mener à bien des transferts importants d’activité pour ses clients, qui lui délèguent des fonc- tions, réduisant leurs coûts et optimisant leur ef cacité opérationnelle tout en leur permettant de se concentrer sur la gestion de leurs actifs. Des ches produits dé- crivent la gamme complète de services de CACEIS pour l’ensemble de sa clientèle

PDF disponible sur caceis.com

GAELLE KERBOEUF, General Counsel, CACEIS

D epuis juin 2014, CACEIS publie sur son site internet Scanning, une lettre euro- péenne de veille réglemen- taire en anglais à l’attention de ses clients. Scanning vise à synthétiser, mensuelle- ment, les nouveautés de la réglementation internatio-

nale impactant la clientèle du Groupe. Chaque mois, les équipes juridiques de CACEIS in- forment les clients sur les nouveautés réglementaires concernant leurs activités, que ce soient des textes généraux (directives euro- péennes par exemple), des

points précis de la régle- mentation ou des mesures scales. Nous espérons que cette nouvelle publication vous sera utile, n’hésitez pas à nous envoyer vos commen- taires sur cette lettre pour nous aider à mieux répondre à vos attentes

Dans la presse - T3 2014

Juillet 2014 Asian Investor “ Chinese firms seenmulling RQFII Ucits bond funds ” David Li, Managing Director, CACEIS Hong Kong

Juillet 2014 L'Age Hebdo “ CACEIS poursuit ses efforts commerciaux et de diversification ” Eric Derobert, Head of Group Communications and Public A airs, CACEIS

Juillet 2014

Juillet 2014

Funds Europe “ Ireland Report ” Clara Dunne, Senior Country O cer, CACEIS Dublin Branch

FTFNews “ CACEIS/PwC survey ” Arianna Arzeni, Head of Group Business Development Support, CACEIS

Conférences - T4 2014

BERLIN

PARIS

30 septembre 2014 AGEFI AMtech Thibault Guénée, Product Manager, CACEIS Philippe Bourgues, Deputy Managing Director, CACEIS, France 14-15 octobre 2014 Dépositaires et conservateurs “ Reporting réglementaire AIFM ”

6 novembre 2014 EVCA Venture Capital Forum

LUXEMBOURG

25-26 novembre 2014 ALFI-European Alternative Investment Funds Conference

Carine Echelard, Managing Director, CACEIS, France Nathalie Poux-Guillaume, Product Manager, CACEIS

BOSTON

FRANKFURT - 1 er octobre 2014 Paris Fund Industry Forum Holger Sepp, Member of the Management Board of CACEIS in Germany Heike Findeisen, Business Development Director, CACEIS MUNICH - 6-8 octobre 2014 Fundsforum 2014 (Real Estate) Holger Sepp, Member of the Management Board of CACEIS in Germany FRANCFORT/MUNICH

29 septembre - 2 octobre 2014 SIBOS

HONG KONG

4-5 novembre 2014 ITAS Asia “ Think Global Act Local - Still A Valid

Paradigm In The Evolving FundDistribution Landscape ” Etienne Carmon , Business Development Analyst, CACEIS