CODICE DI CONDOTTA

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27 PREVENZIONE DEGLI ABUSI DI MERCATO

ESEMPI

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Durante la pausa caffè del mattino, ascoltando una con versazione apprendo che una società quotata ha intenzione di rilevare un’altra società, anch’essa quotata. Dopo un’opportuna verifica, mi accorgo però che l’informa zione non è di pubblico do minio. Posso realizzare un’o perazione finanziaria per conto mio su di esse, sapendo che l’informazione non mi è stata fornita direttamente e in modo esplicito? No. Infatti, in linea generale le autorità di tutela considerano un «insider» chiunque pos segga un’informazione privi legiata ottenuta nell’ambito delle sue funzioni, della sua professione o con qualsiasi altro mezzo. Mi trovo in metropolitana con un collega e vorrei ritornare su un elemento affrontato nel corso di una riunione. Posso parlarne subito? Prima di discuterne, attendo di trovarmi in un luogo appartato, limitando dunque il rischio di divulgare un’informazione che può essere considerata privi legiata e di essere ascoltato da un individuo malintenzionato. Un cliente mi dà un’informa zione interna che non è ancora stata resa pubblica. Posso utilizzarla, visto che me l’ha fornita spontaneamente? No, non è consentito utilizzare l’informazione se non è di pub blico dominio. In caso di dubbi, devo consultarmi con la Dire zione Conformità.

Un cliente mi invia un ordine di acquisto di dimensioni in solite sulle azioni di una so cietà quotata e non sembra preoccuparsi del prezzo di esecuzione. Qualche giorno più tardi, la società annuncia pubblicamente la firma di un importante contratto e le sue azioni subiscono immediata mente un incremento del 15%. Il cliente mi dà dunque l’ordine di rivendere per intero la sua posizione. Le dimensioni insolite dell’or dine, la fretta del cliente nel rivendere la propria posizione e la sua mancanza di interesse per il prezzo di esecuzione de vono allertarmi e devo segna lare l’informazione al mio re sponsabile e alla Direzione Conformità. Un cliente, gestore di fondi per una società di gestione, mi invia un ordine relativo alle azioni di una società presente all’attivo di uno dei suoi fondi, le cui dimensioni rappresen tano un terzo del volume medio quotidianamente scambiato su queste azioni, da eseguire sul mercato (ov vero ad ogni costo) e alla chiusura (ossia in un dato momento di riferimento). Questi ordini possono avere un notevole effetto al rialzo sul mercato e il cliente so stiene che è proprio questo lo scopo, per migliorare la performance mostrata dal suo fondo. Le caratteristiche dell’ordine, che sono tali da influenzare fortemente il prezzo delle azioni alla chiusura, e la con ferma dello scopo da parte del cliente devono spingermi a rifiutare l’esecuzione dell’or dine e a segnalare l’informa zione al mio responsabile e alla Direzione Conformità.

DEFINIZIONE L’insider trading, le manipolazioni dei prezzi e la divulgazione di informazioni false costituiscono i cosiddetti abusi di mercato. Combattere gli abusi di mercato significa preservare l’integrità e la trasparenza dei mercati e la fiducia del pubblico. Per rispettare il principio di uguaglianza delle informazioni tra gli investitori, si ricorre alla responsabilità di ciascuno. In caso di mancato rispetto di queste regole, il prestatore dei servizi di investimento e le per sone fisiche poste sotto la sua autorità si espon gono a sanzioni disciplinari, pecuniarie, civili e penali. IN DETTAGLIO Un’informazione privilegiata è un’informazione precisa riguardante una società, un emittente o uno strumento finanziario che non è stata resa pubblica e che, qualora lo fosse, potrebbe in fluenzare sensibilmente il valore della società o degli strumenti finanziari in questione.

altri costituiscono inadempienze interne e per tanto sono rigorosamente vietati e sanzionati. La manipolazione dei prezzi consiste nel tentare di forzare l’evoluzione di una tendenza al rialzo o al ribasso, per trarne beneficio (ad esempio per frenare un crollo dei valori mobiliari di un’a zienda). La divulgazione di informazioni ingannevoli avviene quando una persona divulga pubbli camente, tramite canali e mezzi qualsiasi, in formazioni false o fuorvianti sulle prospettive o sulla situazione di un emittente i cui titoli sono negoziati su un mercato regolamentato oppure sulle prospettive di evoluzione di uno strumento finanziario ammesso in un mercato regolamen tato, in modo tale da intervenire sul prezzo. L’IMPEGNO DI CACEIS CACEIS adotta apposite “barriere allo scambio di informazioni”, per proteggere le informazioni di natura privilegiata. Queste disposizioni con sistono nel sottoporre le persone che hanno accesso alle informazioni di natura privilegiata al meccanismo di controllo delle informazioni privilegiate.

L’utilizzo, la trasmissione e la raccomandazione di tale informazione per conto proprio o per

Cosa devo fare ❚ Al momento della gestione di un ordine o di una transazione che potrebbe costituire un abuso di mercato, informare al più presto il mio responsabile e la Direzione Conformità ❚ Se non posso ignorare il carattere di abuso di mercato di un ordine o di un’operazione, rifiutarne l’esecuzione e informare al più presto il mio responsabile e la Direzione Conformità ❚ Preservare la riservatezza della dichiarazione di un’operazione sospetta e pertanto non parlare del sospetto di abuso di mercato, accertato o meno, in particolare con le persone interessate ❚ Prestare attenzione e adottare tutte le misure necessarie per non divulgare un’informazione privilegiata. Ciò presuppone il rispetto delle barriere allo scambio di informazioni poste in essere ❚ In via preventiva, garantire la sicurezza del mio computer e l’accessibilità dei documenti presenti presso la mia postazione di lavoro e che potrebbero contenere informazioni sensibili o addirit tura privilegiate ❚ Se sono iscritto al registro degli insider, rispettare gli obblighi connessi ❚ Prima di divulgare un’informazione, verificare che sia di dominio pubblico ❚ Se penso di detenere un’informazione privilegiata, parlarne al mio manager e informarne il Responsabile Conformità ❚ Per evitare la divulgazione di informazioni ingannevoli, quando mi confronto con il mio cliente o i miei colleghi, assicurarmi di attenermi a elementi effettivi, utilizzare il condizionale senza esprimere analisi personali e mantenere la neutralità, anche a costo di ricorrere al dovere di riservatezza ❚ Rispettare le indicazioni dei clienti sugli ordini, attenersi alle istruzioni chiare e precise e richie dere ulteriori informazioni qualora l’operazione risultasse sospetta in relazione al motivo o a un importo insolito

Tali barriere monitorano anche l’integrità degli scambi tra le persone che hanno, per loro natura, accesso a informazioni privilegiate e quelle che invece non possono accedervi.

potrebbero costituire un abuso di mercato e, a tale proposito, vengono regolarmente sensibi lizzati attraverso corsi formativi obbligatori. In caso di sospetto, il collaboratore dovrà in formarne la Direzione Conformità, che dopo opportuna analisi valuterà le misure da adottare.

I collaboratori sono soggetti a un obbligo ge nerale di monitoraggio delle operazioni che

Cosa non devo fare ❚ Utilizzare un’informazione privilegiata acquistando o cedendo strumenti, contratti, titoli finan ziari o valori mobiliari a cui tale informazione si riferisce, che sia per mio conto, per conto di CACEIS o per conto di un soggetto terzo ❚ Comunicare un’informazione privilegiata a un soggetto terzo al di fuori del normale ambito delle mie funzioni, a persone esterne a CACEIS oppure a collaboratori non autorizzati ad acce dere a tale informazione ❚ Raccomandare a un qualsiasi soggetto terzo (collaboratore di CACEIS o del gruppo Crédit Agricole, soggetto esterno, ecc.) un titolo in base a un’informazione privilegiata ❚ Fungere da tramite nella divulgazione di informazioni ingannevoli ❚ Eseguire ordini o trattare operazioni del cliente senza istruzioni da parte sua o secondo istruzioni dubbie

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Ultimo aggiornamento: dicembre 2022

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