CACEIS NEWS 37 FR

produits et services Nouvelles frontières dans l’évaluation des risques et le reporting de performance

2 caceis news - N° 37 - Mars 2014

L’EDHEC-Risk Institute propose des indicateurs permettant aux gérants d’actifs de mieux apprécier le degré de diversification des portefeuilles et leur potentiel de performance.

L ’EDHEC-Risk Institute publie “Im- proved Risk Reporting with Factor- Based Diversification Measures”, dans le cadre de la nouvelle chaire de re- cherche, « Nouvelles frontières dans l’éva- luation des risques et le reporting de perfor- mance », créée en partenariat avec CACEIS. Cette chaire de recherche vise à améliorer l’analyse des risques et la mesure de perfor- mance, en privilégiant les critères de diversi- fication à l’allocation par classes d’actifs, en mesurant mieux la répartition géographique et les risques d’un portefeuille diversifié d’actions. Avant la crise financière, les portefeuilles des fonds de pension souffraient d’une di- versification insuffisante et d’une concentra- tion sur un nombre réduit de classes d’actifs. Depuis 2007, on peut observer une plus grande diversification des investissements. Cela ne signifie pas pour autant que cette stratégie soit efficace. Comme expliqué dans la publication, considérer le nombre effec- tif de paris, « effective number of bets » en anglais (ENB), est essentiel, afin de donner Pourquoi CACEIS soutient-il cette chaire de recherche ? En soutenant cette nouvelle chaire sur trois ans, CACEIS réitère sa volonté de jouer un rôle majeur dans l’analyse des évolutions clefs de son secteur d’activité. Cette recherche devrait aboutir à de nouvelles avancées pour l’industrie de la gestion d’actifs, à la fois pour les clients, dont les besoins évoluent constamment en raison des changements réglementaires et de la volatilité des marchés, et pour CACEIS qui adapte en conséquence son offre de services. Quel objectif principal et quels thèmes seront développés durant ces trois ans ? L’objectif principal de l’EDHEC-Risk Institute est d’identifier, pour le compte des investisseurs institutionnels et des gestionnaires d’actifs, à la fois de nouveaux concepts et des applications innovantes. L’équipe de recherche de la chaire se concentre sur deux thèmes majeurs : ▷ les conséquences du changement du paradigme conceptuel de l’allocation d’actifs vers l’allocation des risques, de plus en plus présent dans la gestion d’actifs. Ce changement conduit à une focalisation de plus en plus accrue sur les indicateurs de risques. ▷ une amélioration dans la mesure des risques extrêmes par la mise en avant de nouveaux indicateurs qui permettront une meilleure segmentation des placements.

une mesure plus pertinente du nombre de constituants dans un portefeuille « effective number of constituents » (ENC en anglais). L’ENB permet une analyse plus performante que l’ENC. Investir dans de nombreuses classes d’actifs sans tenir compte de la cor- rélation des risques peut en effet se révéler contre-productif en termes de performance. Les investisseurs ont raison de s’interroger sur les effets de l’excessive concentration dans les indices capi-pondérés qui servent de benchmark. Cette concentration impacte né- gativement la performance et la capacité à se prémunir en période de marchés baissiers. L’indicateur ENB révèle mieux que l’ENC la qualité de diversification d’un portefeuille et sa résistance à des chocs de marché. Les travaux de cette publication peuvent trouver leur application dans plusieurs domaines, notamment, pour aider les ges- tionnaires d’actifs à déterminer la diver- sification d’un portefeuille et la stratégie d’investissement. Grâce à une meilleure connaissance des fac- teurs de risques gérés par les acteurs de la

Les 25 et 26 mars 2014, EDHEC-Risk Institute propose aux gestionnaires d’actifs des débats de théorie financière et de recherche appliquée. La conférence comprend deux événements majeurs qui permettent aux professionnels d’examiner les principaux défis de l’industrie et d’explorer les nouvelles techniques de gestion d’actifs. La première journée intitulée “Indexation and Passive Investment Conference” est consacrée à la construction optimale de nouvelles formes d’indices non seulement pour les actions, mais aussi pour les produits de taux à revenu fixe. Lors de la séance plénière, présidée par Joseph Saliba , directeur général adjoint, CACEIS, Lionel Martellini , Professeur de Finance, EDHEC Business School, et Directeur Scientifique, EDHEC-Risk Institute, commentera les résultats de l’étude « Nouvelles frontières dans l’évaluation des risques et le reporting de performance ». Le deuxième jour, la “Global Institutional Investment Conference” présentera des résultats de recherche sur des thèmes de grand intérêt pour les investisseurs institutionnels, notamment sur l’analyse des risques, l’élaboration de nouvelles stratégies de couverture et les placements en « infrastructure ». À propos d’EDHEC-Risk Institute EDHEC-Risk Institute est installé dans des campus situés à Singapour, établi à l’invitation de l’Autorité Monétaire de Singapour (MAS), Londres, Nice, Paris et New York. La philosophie de l’institut est de valider ses travaux par des publications dans de prestigieux journaux académiques, mais aussi de les rendre disponibles pour les professionnels et de participer au débat de l’industrie au travers de position papers, de publications d’études et de conférences. Chaque année, EDHEC-Risk organise 3 conférences pour les professionnels afin de présenter les résultats de ses recherches, une à Londres (EDHEC-Risk Days Europe), une à Singapour (EDHEC-Risk Days Asia), et une à New York (EDHEC-Risk Days North America) attirant plus de 2500 professionnels.

Brochure disponible sur www.caceis.com

gestion d’actifs, CACEIS renforce sa capa- cité à mettre à disposition de sa clientèle les solutions les plus performantes ■

Questions à Philippe Bourgues, Head of Operational Line - Front Office Solutions, CACEIS

Comment les indicateurs, proposés par l’EDHEC-Risk Institute dans cette étude, pour mieux apprécier le degré de diversification des portefeuilles et leur potentiel de performance, pourraient déboucher sur des applications pratiques chez CACEIS et pour quel type de clientèle ? Les indicateurs ENC et plus  particulièrement ENB, documentés dans cette étude, apportent aux gérants d’actifs une vision prospective. En complément de la VaR, l’EDHEC-Risk Institute propose des indicateurs ex ante permettant d’établir le potentiel de risques d’un portefeuille, notamment en ciblant la corrélation des actifs qui composent le portefeuille et qui pourraient se révéler mal diversifiés. Dans ce but, CACEIS, qui dispose d’un entrepôt de données financières d’une richesse unique combinée avec la puissance analytique des formules mathématiques de l’EDHEC-Risk Institute, pourrait proposer des nouveaux indicateurs de risques à inclure dans les reportings. Ces indicateurs pourraient être utilisés par les gérants de portefeuille ou par des institutionnels lors de la sélection de fonds quelle que soit la classe d’actifs. Bien sûr cela nécessiterait d’adapter le processus à chaque univers de gestion concerné ■

“  Les indicateurs ENC et plus particulièrement ENB, documentés dans cette étude, apportent aux gérants d’actifs une vision prospective. ”

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